美国国债市场今年极有希望创下2020年以来最佳的涨势，在即将迎来因感恩节假期而缩短的交易周之前 ，彭博美国国债指数在之前10个月中已有8个月上涨后 ，11月迄今也依然小幅上涨。
不过，尽管市场基调总体仍乐观 ，但美国债市近来却仍陷于10月的价格高点之下 ，收益率开始呈窄幅区间波动。市场观察人士指出，在缺乏新一轮避险买盘支撑 ，且美联储12月会议前无重大经济数据发布的情况下 ，这种局面在未来一段时间内可能持续 。
嘉盛理财首席固定收益策略师凯西·琼斯表示：“要实现有意义的反弹，市场需要一些硬数据支撑 。”
分析人士指出 ，近期规模达30万亿美元的美国债券市场交易区间愈发收窄 ，因就业与通胀数据缺乏明确信号——部分受政府停摆造成的数据扭曲影响——这也正导致美联储决策者意见分歧，年底能否实现今年第三次降息变得愈发充满不确定性。
“10年期国债收益率显然缺乏再度跌破4%的催化剂 ， ”WisdomTree固定收益策略主管Kevin Flanagan表示 。他补充称 ，整条收益率曲线上的国债都正“陷入泥潭 ” 。
债券市场的波动率指标正反映出这种信心缺失：市场波动虽较上月所创的四年低点有所回升，但仍维持在历史低位附近。
上周四，“迟到48天”的美国9月官方就业数据终于出炉 ，但喜忧参半的结果未能平息关于美联储政策路径的争论 。直到纽约联储主席威廉姆斯上周五表示 ，随着劳动力市场趋弱，近期存在降息空间 ，这使得12月降息概率重新攀升至了65%左右 。
不过 ，在威廉姆斯发言前，多位美联储官员曾对进一步降息持谨慎态度。美联储理事迈克尔·巴尔表示 ，美联储在考虑追加降息时需审慎行事 。芝加哥联储主席奥斯坦·古尔斯比则暗示 ，他仍对下月再次降息持担忧态度 。
下一个引爆点就看美联储？
不少业内人士表示，美债市场是否能走出近来波动低迷的泥潭 ，并守住乃至扩大年内的涨势 ，最终或许仍将取决于美联储的动向。
从宏观角度看，投资者目前仍乐观预期美联储将在未来一年内将利率从当前略低于4%的水平降至约3%——这从长远来看将利好债券市场 。摩根大通最新调查显示(该调查发布于上周四的9月非农就业报告公布前) ，美债市场的净多头头寸维持在4月以来的最高水平附近 。
债市多头们认为 ，在美国劳动力市场持续降温的背景下，短期内数据的不确定性只会延缓而非阻断美联储的宽松周期。目前，交易员已充分预期明年1月底前美联储将降息25个基点 ，并在未来12个月内累计降息约90个基点。
德意志银行经济学家Matthew Luzzetti等人撰文称 ，“若美联储12月不降息，预计将通过略带鸽派的表态来平衡决策 ，为明年1月降息保留空间 。当前对FOMC而言 ，12月与1月的政策在某种程度上可以相互替代 。 ”
摩根资产管理固定收益执行董事Kelsey Berro则指出，股市若进一步下跌可能成为债券市场的顺风车 ，引发避险资金涌入。受美联储鹰派立场及估值偏高担忧影响 ，标普500指数目前已较10月峰值回落约5% 。
不过，在短期内缺乏重大催化剂的情况下 ，市场在美联储12月决议前可能仍缺乏大胆操作的动力 。
三菱日联证券美洲公司美国宏观策略主管George Goncalves表示 ，预计美联储下月将降息，年底前美国国债将小幅反弹。而随着央行延续降息周期 ，明年美债有望进一步上涨 。但眼下临近年底 ，人们可能“难以建立足够信心进行重大交易 ” 。
Hartford Funds的固定收益策略师Amar Reganti则表示，目前12月降息的可能性比不降息更大。但他补充道，“当前美国通胀高于目标水平 ，劳动力市场确实疲软 ，但这只是滞后指标，我们无法预知其发展程度 。因此正反两面的论点(降息与否)都有其合理性 。”
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